Inflacja bazowa w Polsce w sierpniu wzrosła do 3,3 proc. i przebiła prognozy

Narodowy Bank Polski opublikował najnowsze dane dotyczące inflacji bazowej, która w sierpniu 2026 r. osiągnęła poziom 3,3 proc. r/r. Wskaźnik ten, wyłączający ceny żywności i energii, wzrósł wobec 3,1 proc. odnotowanych w lipcu. Jest to najwyższy poziom wskaźnika od połowy 2025 r. Inflacja CPI, podawana przez Główny Urząd Statystyczny, wyniosła w tym samym miesiącu 3,4 proc.

Bank centralny wylicza cztery różne wskaźniki inflacji bazowej, aby lepiej identyfikować źródła presji cenowej. W sierpniu inflacja liczona po wyłączeniu cen administrowanych wyniosła 3,3 proc., podczas gdy w lipcu wskaźnik ten kształtował się na poziomie 2,8 proc. Z kolei inflacja po wyłączeniu cen najbardziej zmiennych wyniosła 3,6 proc. wobec 3,4 proc. miesiąc wcześniej. Wskaźnik tzw. 15-proc. średniej obciętej pozostał na niezmienionym poziomie 2,8 proc.

Wpływ sytuacji zewnętrznej na krajowe ceny

Ekonomiści zwracają uwagę, że na obecny odczyt istotny wpływ miała eskalacja konfliktu w Zatoce Perskiej. Choć bezpośredni wzrost cen paliw i energii nie wlicza się do inflacji bazowej, szoki podażowe przenoszą się na koszty usług, w szczególności w sektorze transportowym oraz turystyce zagranicznej. Ceny w kategorii turystyki zagranicznej wzrosły o ponad 14 proc. r/r, a w transporcie pasażerskim drogowym o 7,3 proc.

Wskaźnik inflacji bazowej zawiera również niektóre ceny administrowane, takie jak wywóz śmieci, który podrożał rok do roku o blisko 8 proc., oraz zimna woda i kanalizacja z rocznym wzrostem rzędu 5-6 proc. Dodatkowo istotny wpływ na wskaźnik miały wyroby tytoniowe, których ceny wzrosły o blisko 20 proc. wskutek podwyżki akcyzy.

Perspektywy dla polskiej gospodarki

Analitycy Credit Agricole Bank Polska przewidują, że inflacja ogółem w najbliższych miesiącach może rosnąć, osiągając w grudniu okolice 5 proc. Zdaniem głównego ekonomisty Jakuba Borowskiego, czynnikami proinflacyjnymi będą dalsza dynamika cen paliw oraz stopniowe przenoszenie się szoku energetycznego na ceny bazowe. Jednocześnie ekonomiści Erste Bank Polska wskazują na wyhamowanie dezinflacji importowanej, wynikające z globalnego wzrostu cen produkcji przemysłowej.

Mimo rosnącej presji, eksperci oceniają, że ryzyko powtórzenia spirali kosztowo-cenowej z 2022 r. pozostaje ograniczone, głównie ze względu na hamującą dynamikę wynagrodzeń w gospodarce narodowej. Rafał Benecki z ING Banku Śląskiego zauważa, że popyt jest ograniczony barierą dochodową, a rosnące koszty paliw hamują wzrost konsumpcji prywatnej. Rada Polityki Pieniężnej podczas wrześniowego posiedzenia utrzymała stopy procentowe bez zmian, przy stopie referencyjnej na poziomie 3,75 proc.