Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe na dotychczasowym poziomie

Rada Polityki Pieniężnej na zakończenie dwudniowego posiedzenia, które odbyło się w dniach 8-9 września 2026 r., podjęła decyzję o utrzymaniu stóp procentowych Narodowego Banku Polskiego na niezmienionym poziomie. Główna stopa referencyjna pozostaje na poziomie 3,75 proc. Pozostałe stopy również nie uległy zmianie: stopa depozytowa wynosi 3,25 proc., lombardowa 4,25 proc., redyskontowa weksli 3,8 proc., a dyskontowa weksli 3,85 proc.

Decyzja ta była zgodna z oczekiwaniami większości analityków i uczestników rynku finansowego. Poprzednia zmiana poziomu stóp miała miejsce w marcu 2026 r., kiedy to RPP zdecydowała o ich obniżeniu o 0,25 pkt proc.

Wpływ inflacji i sytuacji zewnętrznej

Jednym z głównych powodów braku obniżek jest przyspieszenie tempa wzrostu cen. Wstępny szacunek GUS wskazuje, że inflacja w sierpniu 2026 r. wzrosła do 3,4 proc. r/r z 3 proc. w lipcu. Rada wskazała, że do wzrostu cen przyczyniła się przede wszystkim wyższa dynamika cen paliw do prywatnych środków transportu. Szacuje się również, że wzrosła inflacja po wyłączeniu cen żywności i energii.

NBP podkreślił, że perspektywy inflacji na świecie są obarczone dużą niepewnością, wynikającą w szczególności z konfliktu na Bliskim Wschodzie. Sytuacja ta przekłada się na wyższe ceny surowców energetycznych, co wpływa na gospodarki rozwinięte. W tym kontekście RPP zaznaczyła, że dalsze jej decyzje będą uzależnione od napływających informacji dotyczących perspektyw gospodarczych w kraju i za granicą. NBP zaznaczył także, że może stosować interwencje na rynku walutowym.

Perspektywy dla gospodarki i kredytobiorców

W komunikacie po posiedzeniu wskazano, że według danych GUS, roczna dynamika PKB w Polsce wyniosła w drugim kwartale 2026 r. 3,9 proc., wobec 3,5 proc. w pierwszym kwartale. Rada odnotowała jednocześnie przyspieszenie wzrostu inwestycji przy jednoczesnym spowolnieniu wzrostu konsumpcji. W lipcu produkcja budowlano-montażowa spadła, mimo wzrostu sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej.

Plany wznowienia cyklu cięć stóp procentowych, o których wspominał w lipcu prezes NBP Adam Glapiński, zostały obecnie pogrzebane przez niekorzystne otoczenie makroekonomiczne. Część ekspertów, w tym analitycy Credit Agricole Banku Polska, prognozuje nawet możliwość podwyżki stóp pod koniec roku do poziomu 4 proc., jeśli presja inflacyjna będzie się utrzymywać.

Ewentualny wzrost stóp mógłby przełożyć się na wyższe raty kredytów hipotecznych, opartych na wskaźniku WIBOR. Eksperci zwracają uwagę, że choć rynek wycenia obecnie możliwość wzrostu kosztów pieniądza w nadchodzących kwartałach, RPP zachowuje ostrożność, deklarując gotowość do podejmowania działań w celu zapewnienia stabilności makroekonomicznej i finansowej kraju.